炭黑產業網據膠友通消息，2020年之前，國內國營順丁橡膠企業生產穩定，而民營順丁橡膠企業生產不穩定，長期停車的企業占據多半。而這種局面的因素之一與利潤有關。上圖中很明顯看出，2015-2019年順丁橡膠企業生產利潤圍繞在成本線附近，而民營膠始終面臨比國營企業高的直接成本，意味著民營企業生產基本處于長期虧損階段。

2020年之后，隨著丁二烯結構性過剩，使得順丁橡膠生產窗口打開，不僅實現持續近三年的收益期，而且利潤水平與之前不可同日而語，2021年生產利潤至8000元/噸。反過來講，高利潤刺激民營企業實現連續性的穩定生產。

從上圖中看看出，盡管丁二烯價格在一季度大幅上漲，壓縮順丁橡膠生產空間，但是2022年順丁橡膠企業生產利潤基本維持在2000元/噸以上。我們可以對比一下2022年(下文稱小周期)與2015-2022年周期(下文稱大周期)的區別：

小周期的利潤集中在1500-2500元/噸，大周期的利潤集中在-500-2000元/噸，除去包含的關系，小周期的利潤較大周期明顯偏高。

小周期的利潤的尾部明顯趨于“右尾”(高利潤區間)，而大周期的利潤尾部基本是2021年的貢獻。假如去掉大周期的尾部，那么呈現出明顯的對稱性。意味著從2015年持續生產至2022年，生產將會維持在百元的微利水平。假如在2021-2022年實現穩定生產，意味著在“天時、地利和人和”的優勢環境，利潤呈現“暴利”的水平。

那么對于2023-2025年周期來看，順丁橡膠企業生產水平如何?

首先，2023-2025年周期能否延續2021-2022年周期的高利潤水平?從2015-2022年周期的利潤分布圖上看，2000元/噸的利潤水平處于“銜接段”，利潤提高的概率比利潤減少的概率要小很多，僅憑這點意味著后期的利潤水平下降。其次，不應把周期獨立來看，2023-2025年周期勢必要受2021-2022年周期的影響，因此該時間段內必定存在高利潤的延續，但是延續時間需結合具體市場變化。最后，順丁橡膠利潤影響的產品是順丁自身和原料丁二烯，原料丁二烯新產能釋放遠超過順丁橡膠新產能釋放，同時順丁橡膠上期貨也會對企業利潤產生大影響。影響因素的復雜化對順丁橡膠生產穩定性產生挑戰。個人認為，對稱性是中長期利潤變化的屬性之一，那么，單噸虧損3000-6000元/噸在未來周期存在。